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    万晓莉、叶芸绮、方芳（通讯作者），“从抵押物到现金流：间接融资如何支持创新型企业？”，刊发于《金融研究》2025年第3期。

    摘要：传统依赖抵押物的间接融资体系能否有效支持创新驱动型企业值得深入探讨。本文基于2007—2022年A股上市公司微观数据，首次系统研究了我国企业融资模式的差异、演变特征及其影响因素。研究发现：我国企业融资抵押物依赖有所减弱，现金流作用显著增强；企业规模、盈利能力提升或风险水平降低，会减少融资对抵押物的依赖，增强现金流的影响；战略性新兴产业企业融资整体表现出依赖现金流而非抵押物的特征；法律制度的完善（如破产重整制度实施）和产业政策支持（对战略性新兴产业支持及“专精特新”企业的认定）显著强化了现金流对创新型企业融资的促进作用。本研究为理解我国金融体系如何更好支持经济高质量发展提供了重要参考。